储能需求兴旺，电池玩家产能操纵率维持高位：①海外AI数据核心等负荷侧需求迸发，叠加国内发改委136号文将新能源配储由“政策托底”转向“市场驱动”，经济性拐点激发存量取增量项目同步加码配储。2024年全球储能拆机需求约198GWh，2026年增加32%至377GWh。②按照高工锂电最新数据，国内TOP15储能电池企业314Ah电芯产线已全数满产，订单排期遍及笼盖至2026年；行业一线%，三线%以上。设备商将充实受益：宁德2026年总排产无望达1。1TWh，估计对应新增无效产能400GWh+。①储能：宁德314Ah储能电芯正在手订单已超48GWh，排产排至2026Q1，储能扩产确定性强。②海外电动化提速接力国内增加，宁德加快海外产能结构。目前宁德欧洲规划14GWh（已投产）、匈牙利100GWh（一期2025年内投产），西班牙50GWh，印尼15GWh。后续，我们认为宁德海外动力产能连续落地的同时无望加快结构储能产能。我们认为头部设备商鄙人逛大规模扩产下，其议价能力&付款前提构和无望优化。电池厂出海加快+行业下行周期洗牌，设备订单将向头部设备商聚焦：①出海：海外项目成本&周期更长，且需共同本地法令律例，对设备商国际化能力和本钱要求更高。②洗牌：行业下行周期订单凡是盈利能力较差，我们认为仅有维持盈利的头部厂商有能力持续研发迭代。投资：沉点保举整线设备供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，关心纤维化设备【宏工科技】、辊压机【纳科诺尔】、干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠手艺】、整线供应商【利元亨】、干法/湿法电极设备商【曼恩斯特】、激光设备商【德龙激光】等。

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2025-11-22 08:18